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增值稅降低3%對鋁行業的影響有限
發布時間:2019-04-02  閱讀次數:102

      增值稅屬于流轉稅,稅率下調對于毛利率較高的企業,可以顯著改善其現金流,而對于毛利率較低或者虧損的企業,稅率下調則影響不大。根據中國有色金屬工業協會統計,2018年中國鋁冶煉行業銷售利潤率僅有1.98%,行業盈利能力依然較差。在此背景下,假設以某企業噸鋁毛利率100元計算,增值稅由16%下調3個百分點,意味著企業所繳納增值稅僅由16元/噸降至13元/噸,對于企業本身或市場絕對價格的影響微乎其微。

      從成本結構來看,人工費用、折舊費用、維修費用、財務費用、管理費用和銷售費用占完全成本15%,考慮到以上部分不產生增值稅,因此增值稅率下調3%對此部分費用無根本性影響。與此同時,考慮到其余85%成本費用均為企業購進的電力、氧化鋁、陽極炭塊、氟化鋁等原輔料,在增值稅稅率由16%下降至13%的月度轉換周期內,一定程度上會導致進項稅額大于銷項稅額,因此對鋁企業現金流和盈利情況是有顯著改善的。從長期來看,這對價格是不利的。

      當前,市場交易情緒仍主要集中在增值稅下調的落地時點。在此期間,期貨市場會短暫出現近遠月價格的結構變化,即期鋁呈現近月高遠月底的狀況,而現貨市場也會顯現出囤貨、惜售的意愿。但只要增值稅下調時間一旦明確,市場關注焦點會快速回到電解鋁自身供需基本面,期貨和現貨價格也將逐步回到合理區間水平。

      2018年4~5月,政府宣布將增值稅由17%下調至16%。從當時期貨和現貨市場的反應來看,除了短暫時點期鋁近遠結構發生變化外,鋁價走勢并未受到該政策的大幅影響,主導價格方向的核心因素依然在供需基本面。

      綜合以上分析,政府下調增值稅率3個百分點,僅會在階段性對期鋁近遠月結構,以及前期積累可觀庫存的貿易商等帶來一定利好影響,對絕對價格的走勢以及毛利率較低的企業改善相對有限。

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